2024年箝制升温的新茶饮赛谈，在年底又加了一把火：冲刺港股的古茗和沪上大姨，先后更新招股书；霸王茶姬和茶颜悦色，传出运筹帷幄赴好意思上市的音尘。

12月9日，古茗的香港上市备案获证监融会过。几天后，古茗更新了招股书，取代了此前仍是失效的版块。

凭据最新数据，古茗戒指本年前三季度门店数目仍是接近万店（9778家），营收和利润双增长，收入同比增长15.08%，利润同比增长11.78%，稳住了在10-20元价钱带的最初地位。

本年2月向港交所递交招股书的沪上大姨，也在近日更新招股书，戒指12月17日，门店数达8980家。

由于备案仍是通过，从经过上来说，古茗有但愿成为继奈雪的茶（下称“奈雪”）、茶百谈之后，港股第三家新茶饮上市公司。还在等候的，除了沪上大姨，还有本年1月和古茗合并天提交招股书的蜜雪冰城。

另一边，坚执自营的“长沙特产”茶颜悦色和本年迅猛推广的奶茶新王“霸王茶姬”，则在年底传出了赴好意思上市的音尘，争起了“原叶鲜奶茶第一股”。

不错看到，现制茶饮行业不同价钱带、不不异子、不同隐敝区域的企业皆已准备冲击上市。若是IPO之路胜仗，资金鼓胀的新茶饮行业将开启下一轮推广并加快进攻国际，线下餐饮赛谈在2025年也能不竭精彩。

不外，再行茶饮行业仍是上市的奈雪和茶百谈的功绩推崇来看，前者营收下跌、执续吃亏，后者营收和利润双降，可谓高开低走。上市并不是全能解药，吵杂以外，新茶饮玩家们还需要讲解我方的相识性和成长性。

古茗们冲港股：

开店放缓，盈利优先

咱们先简便先容下新茶饮江湖，凭据价钱带和品类不错分为三档：

10元以下是一档，蜜雪冰城在这一价钱带一骑绝尘，主打柠檬水和果酱制作的奶茶；

20元以上是一档，以喜茶和奈雪为代表，以现制生果茶起家，门店选址多在阛阓、交易街等点位；

10元-20元的价钱带是红海市场，门店数目前十的品牌着实皆在这个价钱带，多为奶茶和果茶品类，其中包含仍是上市的茶百谈和近期更新招股书的沪上大姨，还有略胜一筹霸王茶姬。

2010年创办于浙江台州的古茗，也位于10元-20元价钱带，靠着加盟面貌赛马圈地，如今以9778家的门店数目排在国内茶饮品牌第二，仅次于蜜雪冰城（33230家）。

尽管门店数目追不上蜜雪冰城，但古茗在两个维度上如故能跟蜜雪冰城比一比。

一是“下千里”。凭据招股书，戒指2024年9月30日，古茗有80%的门店位于二线及以下城市，在前五大现制茶饮店品牌中比例最高，凭据窄门餐眼数据，跨越蜜雪冰城。也因此，许多一二线城市的东谈主皆莫得外传过古茗。

古茗门店的低线城市和省份散播

二是区域上风。招股书中，古茗对我方的形色是“全价钱带下中国第二大现制茶饮店品牌”。但它强调，按GMV计，古茗于浙江、福建及江西三大省份以及该三个省份的每个地级市，在全价钱带现制茶饮店市场中，均名循序一。

能作念到这些，古茗靠的是地域加密策略，将门店主要贴近在浙江、福建和广东三大省份，在偏远的下千里市场打造供应链和物流。基于冷链和仓储上风，古茗开拓使用短保质期的生果和鲜奶制作的鲜果茶，同期价钱作念到比喜茶和奈雪低。

它在招股书中提到，由于弃取地域加密策略，戒指2024年9月30日，古茗能向约97%的门店提供两日一配的冷链配送工作，而其他现制茶饮店品牌平庸四日一配，且平庸不提供冷链配送。本年前三季度，古茗果茶饮品占售出总杯数的41%、奶茶饮品占47%，咖啡饮品占12%。

不外，这一策略并非全能。

天然古茗的举座门店鸿沟还在增长，但老店的同店GMV（仍是开业一定技能以上的门店的GMV）不增反降。除福建及江西两大市场外，本年前三季度，古茗在浙江过火他中枢5大省份的同店GMV出现0.8%及1.4%的下滑，使得天下同店GMV微跌0.7%，而旧年为上升9.4%。这亦然古茗当年四岁首度出现同店GMV负增长的情况。

经久柔软咖啡茶饮赛谈的投资东谈主杰森解释，这可能是古茗地域加密策略的负面遵守初始判辨，新店开得多了，老店的单量和客流受到影响。

古茗同店GMV初度出现负增长

未必是为了稳住同店GMV的数据，古茗初始戒指新店的增长速率，本年前三季度净增777家店，平均每个月净增86.33家，远低于旧年的月均194.33家。

这一调整，可能是为了确保新店能够更好地融入市场。可是，古茗新开加盟店的谋略数据推崇不足老店，新加盟商的流失率也更高。

从数据来看，本年前三季度现存加盟店的日均GMV从6900元下跌至6600元降幅为4.4%；同期新开加盟店的日均GMV从5800元下跌至5200元，降幅为10.3%。本年前三季度的加盟商流失率为11.7%，高于旧年的8.3%。

古茗新开加盟店的谋略数据

此前在港股上市的奈雪和茶百谈皆履历了破发，后续推崇也不尽如东谈主意。念念要成本市场看好，古茗应该把元气心灵皆放在优化利润上。

好在，古茗的营收和利润双增长，且利润率高于茶百谈和沪上大姨。凭据招股书，古茗2024年前三季度收入为64.42亿元，同比增长15.08%；期内利润为11.20亿，同比增长11.78%，同期净利润率超17%。

制图 / 定焦One

滥用投资东谈主、播客品牌《吃喝玩乐了不得》主持东谈主陈默然暗意，新茶饮行业前两年吃到了一些廉价接盘店铺的红利，让品牌们有了特地迅猛的门店数目增长。接下来需要细巧化运营，种植运营遵守，为上市后的推崇作念准备。

霸王茶姬们去好意思股：

拼品牌故事和各异化

和上述品牌进攻港股不同，起家于云南的霸王茶姬和专注于湖南的茶颜悦色传出了“灭亡港股转赴好意思股IPO”的音尘。

本年4月，有媒体报谈称，霸王茶姬正筹备赴好意思国上市，召募资金鸿沟在2-3亿好意思元，花旗、摩根史丹利负责上市事宜。最近，据报谈称，麦当劳中国前任CFO黄鸿飞于本年10月14日辞职，后加入霸王茶姬，加深了其赴好意思上市传言的真正性。霸王茶姬方面对此音尘暗意不予回话。

霸王茶姬是这批新茶饮上市潮中，成立最晚但品牌势能最强的品牌。内容上，张俊杰2017年创立霸王茶姬时所卖的“原叶鲜奶茶”，最初由茶颜悦色推出，于今酬酢媒体上还会常常出现两家口味访佛的对比帖。

和茶颜悦色一齐门店自营不同，霸王茶姬凭借加盟面貌快速推广，同期在品牌营销上“高抬高打”——滥觞，表明咖啡因和卡路里来强调健康；其次，在包装上“鉴戒奢侈牌”；终末，开阛阓大店强化品牌形象，终于在这两年强烈的市场竞争中打出了品牌势能，高出重围。

2021年是霸王茶姬决骤驰进的一年，麇集完成两轮系数超3亿元的融资，尔后初始门店推广。窄门餐眼数据自满，戒指目下霸王茶姬共有5902家门店，其中近9成门店（5117家）为近两年新开，2022年-2024年，开门店数离别为615家、2316家、2801家。

霸王茶姬的两轮融资 图源 / 天眼查

霸王茶姬的客单价与喜茶、奈雪访佛，皆在17元-22元。“在这一价位档，霸王茶姬的增速是最快的，投资东谈主皆是买改日的预期，而开店速率、品牌势能和强烈的国际化的企图心，便是霸王茶姬要讲的上市故事。”陈默然暗意。

在古茗的招股书中，将中国的现制茶饮店的市场式样按GMV进行了排序，凭据推算，霸王茶姬排在第四。2023年，前五名离别是蜜雪冰城、古茗、茶百谈、霸王茶姬与沪上大姨，对应GMV离别为427亿、192亿、169亿、105亿与97亿元，市场份额离别在20.2%、9.1%、8%、5%和4.6%。

图源 / 古茗招股书

不外，霸王茶姬成也速率，“危”也速率。陈默然向「定焦One」分析，前期高抬高打，第一批加盟商是得益的，两年技能开出5000多家店之后，阛阓最佳的点位逐渐饱和，加盟商之间的彼此竞争进一步推高房钱，加盟的吃亏风险在加大。在上市前后保能否执现存的扩店速率和加盟商盈利推崇，有待不雅察。

另外，霸王茶姬对标“星巴克中国”，同期以“东方茶”的定位作念出海市场。陈默然许为，霸王茶姬若是用“东方茶”的见识出海，可能会濒临国外滥用者的文化融会各异问题，若是用我方跨区域的品牌运营才气，讲出稳妥海表里市场的故事，未必会有更多契机。

和霸王茶姬一样，茶颜悦色近期也传出了“最早可能于2025年在好意思国上市”的音尘。对此，茶颜悦色暗意“尚未从公司里面接管到干系信息”。

不外，公司的一些算作如故激励了市场的揣测。本年2月和6月，茶颜悦色发生多项工商信息变更和推动信息变更，被外界看作是在搭建VIE架构，为好意思股上市作念准备。4月，茶颜悦色的早期投资方天图成本的原VC基金处分合推动谈主潘攀加入茶颜悦色，担任公司战术负责东谈主。潘攀曾参与投资的百果园和奈雪均胜仗上市。

茶颜悦色的4轮融资 图源 / 天眼查

回顾公司自己，茶颜悦色亦然这批新茶饮品牌中各异化的代表。

和上市前的奈雪一样，2013年12月在长沙创立的茶颜悦色到当今如故坚执自营，同期它亦然“原叶鲜奶茶”的创立者。仅仅，这个品牌经久扎根原土，据窄门餐眼数据自满，茶颜悦色目下门店数有732家，目下6成门店在湖南，其他开店的四个省份也贴近在湖南省左近且皆不是一线城市。

门店一齐自营，天然在一定进度上限定了推广速率，但是品牌的用户赤忱度高，茶颜悦色仍是成为了“长沙柬帖”。同期，茶颜悦色的品牌力其实仍是溢出到天下，以致还会有外地顾主找东谈主代购。

为了保管品牌的原土化心智，茶颜悦色弃取开设四条副线将品牌纵长远发展——咖啡赛谈有“鸳央咖啡”、柠檬茶赛谈有“古德墨柠”、小酒馆赛谈有“日夜诗酒茶·艺文小酒馆”、零食赛谈有“硬扣头量贩GO”，这种品牌嘱咐此前奈雪也作念过调换的尝试。

在投资东谈主眼中，和霸王茶姬的TO B加盟面貌不同，茶颜悦色是一门TO C的生意，这亦然它弃取去好意思股上市的原因。“好意思股市场更招供品牌故事。”杰森称。

2025年，新茶饮要打一场硬仗

2024年开年的1月2日，蜜雪冰城和古茗合并天向港交所递交招股书；2月14日，沪上大姨跟上；4月23日，茶百谈上市。到年底，古茗和沪上大姨更新招股书，霸王茶姬和茶颜悦色传出赴好意思上市的音尘。

本年，新茶饮赛谈的玩家们就像上了发条一样，一个接一个地冲刺IPO，这是为何？

一方面，行业当今正处在强烈的竞争当中，前有价钱战，后要拼万店，接下来还要“高客单价品牌往下千里、中低客单价品牌霸占一二线城市”，上市等于多了一个融资渠谈，有契机补充弹药。

另一方面， 上市并不是统统滥用赛谈企业发展的必经之路，有些新茶饮品牌的体量和运营逻辑其实莫得上市的必要性，但品牌背后的投资东谈主简略率有退出需求，是以才要上市。

还有一个短处点是，餐饮行业是近两年相对吵杂的行业，有上市红利。从需求端看，餐饮是刚需，能让滥用者花小钱买大悠然；从谋略端来看，餐饮是线下行业，莫得被线上渠谈“纳税”，被成本市场看好。

图源 / Unspalsh

但谁能先上市、在那处上市，背后大有隆重。

对于上市规则，茶百谈和蜜雪冰城是一个很好的例子。蜜雪冰城体量更大，且在本年1月赴港交表前，早在2022年9月22日就仍是在A股递交上市央求，但迟迟没能上市，反而让本年2月再次向港交所递交招股书的茶百谈抢了先，其初度交表是在2023年8月。

“上市先后自己跟企业的质地和鸿沟不具有统统关联性，上市卡的是上市的范例，在合适上市基本要求的情况下，与行业的合规难度、交表前的准备周期反而更干系。”陈默然说。

她解释，新茶饮企业的加盟面貌有合规难度——收入来自里面采购，可投资者不行准确得知门店消化了几许采购品，合规成本也不低。另外，上市节律也和企业弃取去A股、港股如祖国际IPO干系，在不同市场上市，需要准备的材料也不一样，若是有的企业在筹备上市阶段面向的市场发生变化，从节律上来说也会比平直采取最终方针市场的更慢一步。

另外，有些券商会劝企业降估值，折价刊行，但迫于一级市场投资东谈主尤其是终末两轮投资东谈主的压力，它不行降估值，不竭不雅望也可能导致企业的招股书失效。

上市早也不一定便是利好。本年茶百谈IPO净募资24.63亿港元，公开拓售只得到了0.5倍认购，国际发售获1.11倍认购，上市首日即破发，盘中股价一度跌超37%。有业内东谈主士向「定焦One」分析，这是因为茶百谈募资金额太大，市场参与的散户又太少，“这是为了上市的无奈之举，上市一般皆会跌。”

在上市场所的弃取上，本年呈现出了新的趋势。

陈默然不雅察到，此前蜜雪冰城向A股提交招股书、古茗也传出过念念在A股上市的音尘，未必是为了“第一股”背后的溢价和红利，但当今新茶品牌集体对准港股，未必是因为全球认为港股的估值相对感性，同期本年港股自己也相比活跃。

只不外，仍是登陆港股的两家新茶饮公司，推崇并不尽如东谈主意。2021年上市的奈雪，如今24亿港元的市值较上市时的323.47亿仍是剩下零头。茶百谈仅上市8个月，如今151亿港元的市值，较约258.6亿港元的刊行市值跌超41%。

干涉2025年，新茶饮的硬仗仍将不竭，不但要提高品牌势能、争加盟商、扩大土地、进攻全球化，还要闯进IPO排位赛、抢跑上市。

要念念抢到这张入场券，新茶饮玩家们需要讲解，当今还远莫得到瓶颈期欧洲杯体育，改日仍有增长后劲。